數(shù)年前，我研究過耶魯大學(xué)基金管理人大衛(wèi)斯文森的資產(chǎn)配置法（由于耶魯大學(xué)隨時(shí)要花錢，資產(chǎn)波動不能高，否則低位套現(xiàn)很吃虧，而全部購置債券等低波動資產(chǎn)，收益率又太低）。如果能找到100樣長期高收益而中短期高波動的資產(chǎn)，分散買入，它們此消彼長，就可以在平抑波動的前提下獲取高收益。斯文森在資產(chǎn)凈值波動很低的前提下做到了1985~2016年，31年期間平均年化13%收益率，堪稱耶魯財(cái)神。

相關(guān)思路參考《小修羅：如何正確理解風(fēng)險(xiǎn)？》

我們普通人無法完全模仿斯文森，但可以從他配置的資產(chǎn)中找到提示。斯文森不只購買股票和債券，資產(chǎn)組合里面還涵蓋林地和房產(chǎn)。金融市場表現(xiàn)不佳時(shí)，不動產(chǎn)收益對組合凈值有很大助力。

其中，北美洲的林地和農(nóng)地投資是一門好生意。與房產(chǎn)比較的優(yōu)勢在于，土地并不隨著時(shí)間折舊，持有和管理費(fèi)用低廉，還可以從事生產(chǎn)。比如林地，如果種上一些長期生長的家具用、建筑用優(yōu)質(zhì)林木（北美房屋木結(jié)構(gòu)房屋多，需求量大），木材價(jià)格好的年份可以砍一些賣掉，不好的年份可以留著它繼續(xù)生長。除一開始種植樹苗需要投資，后面幾乎不用怎么管理和投入，同時(shí)享受通脹帶來的土地價(jià)格上漲和大自然的饋贈。

農(nóng)地和林地類似，很多富豪和基金都看中了這類硬資產(chǎn)，比如比爾蓋茨已經(jīng)成為美國最大的農(nóng)地?fù)碛姓摺?br>

中國土地不允許私有，人們喜歡把房產(chǎn)投資等同于土地投資，但它們的區(qū)別很大。